<noframes id="xdlzn">

<address id="xdlzn"></address>
    <listing id="xdlzn"><listing id="xdlzn"><menuitem id="xdlzn"></menuitem></listing></listing>

      <form id="xdlzn"><th id="xdlzn"><th id="xdlzn"></th></th></form>
      <address id="xdlzn"><address id="xdlzn"></address></address>
      <form id="xdlzn"><th id="xdlzn"><th id="xdlzn"></th></th></form>

            經濟基本面對債市利空效應減弱,東方基金預計下半年經濟政策 或保持穩杠桿主線

            時間:2021-07-26 來源:【中國網財經】



            2021年下半年已經開啟,債券市場會迎來何種機遇?

            近日,東方基金發布2021年中期策略,從宏觀經濟、信用市場和轉債市場三個方面對下半年的債券市場做出展望。

            東方基金固收團隊預計,2021年國內GDP將同比呈現前高后低態勢,高點在一季度,后續增速或將逐季減弱。預計下半年出口存在下行壓力,而地產投資則緩慢走低,基建投資或維持平穩,制造業投資繼續改善,消費方面的復蘇仍存在約束。

            “下半年貨幣政策或以穩字當頭?!辟Y金面上,東方基金固收團隊認為,下半年政策利率預計保持不變,資金利率將圍繞政策利率波動。79日央行已宣布降準,也有助于熨平短期資金面波動。

            整體來看,東方基金固收團隊預計,下半年債市仍難以擺脫區間震蕩。國內經濟有走弱趨勢,貨幣政策易松難緊,降準后進一步寬松的概率不高,同時存在利率債供給也存在擾動。不過債券仍有一定配置價值,建議投資者關注逢高配置的機會。

             

            下半年中國經濟回歸正?;?/span>

             

            目前,全球都在積極推進新冠病毒疫苗的接種,中美歐等地接種的繼續推進,將為全球經濟帶來積極驅動。

            東方基金固收團隊認為,海外疫情高峰已度過,主要經濟體錯位復蘇,歐美PMI均回升至疫情前水平,并在最近幾月持續走高。疫情對于美歐經濟的約束或先后于Q3初、Q4初解除。伴隨著美國財政刺激退坡,其消費復蘇主線將從商品轉向服務。

            受益于成功的抗疫政策,國內經濟在上半年快速反彈。不過,東方基金固收團隊預測,中國經濟逐步從強勢反彈向正?;貧w。在低基數的影響下,預計2021GDP同比會出現快速沖高隨后回落的過程,同比高點出現在20211季度。另外,世界銀行預計2021年中國經濟增長將達到8.5%。

            東方基金固收團隊進一步闡述稱,新冠疫情后中國經濟跌深反彈的慣性接近尾聲,經濟增速或逐漸向常態回歸,主要體現在外需、投資和消費三方面。一是在外需方面,全球復蘇從商品轉向服務,對中國溢出效應或下降;二是在投資方面,政策嚴調控下房地產或逐漸緩慢降溫,財政后置帶來基建仍或維持平穩,制造業投資有望繼續改善;三是在消費方面,受限于居民消費意愿而繼續緩慢回升。

            值得關注的是,東方基金固收提出,經濟基本面對債市利空較上半年逐步減弱。2021年經濟政策主線是穩杠桿,兼具疫后回歸、控杠桿、跨周期三種特征。另外,下半年緊信用壓力或會小于上半年,預計下半年社融收縮速度會放緩,四季度可能出現翹尾小幅回升的情形。

            近期的降準對債券市場也造成了一定的影響,引起市場關注。77日國常會釋放降準信號及79日央行宣傳降準后,十年期國債收益率一路跌破3.0%。

            因此,在利率債策略方面,東方基金固收團隊預計,10年期國債收益率或仍將震蕩,可關注逢高配置機會。同時,降準可能導致對債市的利好短期內快速兌現,需要防范樂觀預期走過頭的可能,后續仍需要關注基本面和信用環境的邊際變化。

             

            下半年信用全面收緊幾率較小

             

            回顧上半年的信用市場,東方基金固收團隊總結了幾大特征:一是信用債整體上跟隨利率走勢,且表現略好于利率,利差繼續壓縮;二是票息策略成為市場一致策略;三是城投債、高等級產業債成主流配置品種;四是違約風險繼續發酵,信用分化更加嚴峻,國企違約擔憂增加。

            在信用策略方面,東方基金固收團隊認為,未來信用全面收緊可能性不大,預計違約率溫和向上。高等級信用利差有望保持穩定,但需關注資金面變化、通脹超預期、信用債供需惡化超出預期等風險因素可能帶來的估值上行。除此以外,信用債分化預計也將進一步加劇,建議投資者警惕弱國企加速出清風險。

            針對于此,東方基金固收團隊建議,投資者應提升組合信用等級,提高對主體的資質要求,以信用風控可控的中高等級產業債和好地區城投為主,關注錯殺機會。另外,主體篩選上則更需關注本身信用資質,弱化政府支持研究,警惕弱國企加速出清及違約風險的區域型傳染。

            另外,東方基金固收團隊也指出,下半年城投存在打破剛兌的可能。具體而言,2021年下半年宏觀經濟進一步走強,中央政府可能會默許債務的有序市場化出清,但不能形成系統性區域型金融風險。

            基于此,東方基金固收團隊認為。城投債底倉價值仍在,但優質區域下沉的思路已經演繹的較為充分,優質平臺利差已經被壓縮至歷史低位,進一步下沉性價比不高,建議把握可控主體的票息收益,對債務沉重、邊際弱化區域需收縮敞口。

            “下半年流動性邊際趨緊的壓力仍在,權益市場整體估值難以出現大幅提升,盈利仍將是核心主線?!睂τ谵D債市場,東方基金固收團隊則指出,正股核心線索是尋找盈利估值高匹配度。

            具體來看,在科技創新的成長主賽道上,應關注盈利估值的匹配,可關注的板塊包括消費電子、半導體、新能源和軍工。在金融周期、新消費等方面,則應關注挖掘行業景氣、企業盈利確定性強的結構性機會。此外,建議關注具備新增長點的賽道,包括如醫美、免稅、高端家電、寵物經濟等。

            (市場有風險 投資需謹慎)




            上一篇:鋰電板塊迎投資者熱捧,東方基金直言看...
            關閉本頁 打印本頁

            聯系我們:

            東方基金管理股份有限公司

            • 北京市西城區錦什坊街28號2-4層
            • 100033
            • 010-66295999
            • 010-66295888
            • 400 628 5888

            職位招聘

            目前我們有0個職位空缺,馬上加入我們吧!

            了解更多
            欧美在线亚洲综合国产人,欧美图亚洲色另类偷偷自拍,午夜免费无码福利视频,亚洲 色无码专区在线