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            東方基金拆解科技制造投資:把握“高景氣度”、“創新驅動”、“景氣改善”三大主線

            時間:2021-07-26 來源:【中證網】



            在全面降準的利好之下,A股市場再度沸騰。

            7月12日,滬深兩市單日成交額在年內首破1.3萬億,科技股和制造板塊也迎來大狂歡,2021年來一直表現強勢的有色、新能源、化工等行業繼續走強,前期市場表現疲弱的通信、計算機等行業也出現了強勢反彈。

            展望后市,東方基金權益團隊以成長性為主導思路,結合行業細分之間的橫向比較和行業細分自身的縱向比較,篩選出三條投資主線和相關投資方向。

            在東方基金權益團隊看來,以新能源汽車產業鏈為代表的高景氣成長賽道,存在新興技術導入的電子、計算機、通信等創新驅動板塊,以及景氣從偏底部進入改善通道的制造業細分領域如光伏、汽車等,有望迎來較好的投資機會。

             

            把握三大細分投資主線

            今年以來,A股市場波動劇烈,但不少上市公司還是在震蕩中創出了股價新高,結構性行情明顯。

            不過,放眼當前科技制造內部的細分板塊,仍存在明顯的投資機會。

            根據東方基金權益團隊給出的三大投資主線,“高景氣度成長賽道”主要指的是新能源汽車產業鏈。

            從景氣度來看,中、歐、美三大經濟體的新能源車市均爆發增長,行業處于“全球共振,發展加速”的階段,中觀銷量數據和微觀企業盈利均持續上修。從中長期成長空間來看,全球電動汽車滲透率僅3%左右,行業仍具有十倍以上空間。因此,東方基金權益團隊認為新能源汽車產業鏈的高景氣是長期維度的重點投資方向。

            而對于“創新驅動力構成行業新增長曲線的方向”,東方基金權益團隊認為,電子、計算機、通信因存在新興技術的導入,有望引導行業進入新一輪的快速增長。

            典型如AR/VR/MR技術的應用和相應產品,有望構成消費電子的需求增量;IOT/AIOT等技術逐步成熟,驅動半導體芯片、5G商用產業鏈的需求增長;AI發展進入第三次浪潮,行業應用有望多點開花。以上科技領域的新技術逐步進入紅利兌現期,行業從0到1的過程中,產業鏈存在很好的投資機會。

            此外,對于景氣從偏底部進入改善通道的細分領域,東方基金權益團隊認為光伏、汽車等符合這一特征。在其看來,部分制造領域由于疫情或原材料供給限制等因素,在2021Q2行業景氣度有明顯的弱化,而進入2021Q3以后限制瓶頸因素有望改善,行業有望重回上升通道也將迎來較好機會。

            以光伏行業為例,進入2021Q3,產業鏈價格博弈接近尾聲,硅料價格頂部回落對需求限制有望解除,進入2021Q4新增硅料供給有望打開2022年的裝機量空間。而汽車行業在2021Q3受到嚴重的缺芯”影響及大宗原材料漲價影響,上述因素在2021Q3也將改善,芯片壓力緩解后有望迎來行業補庫周期,銷量將有極大邊際改善。

             

            行業機會拆解

            值得一提的是,除了明晰科技和制造板塊具體的細分投資機會外,東方基金權益團隊還對其投資方法論進行了進一步的拆解,以便幫助投資者更好理解產業投資邏輯,篩選合適的標的。

            具體而言,在新能源汽車領域,東方基金權益團隊認為在全球市場電動化需求共振下,鋰電中游將加速全球化,國內鋰電材料龍頭企業已形成一定的規模優勢,后續有望上下游一體化等方式增厚環節利潤、強化競爭壁壘。與之新能源相關的光伏市場中,東方基金權益團認為,2022年硅料供給瓶頸解除后,預計行業迎來30%以上增長。因而,可重點關注利潤具備彈性的組件環節以及受益量彈性和海外滲透率提升的逆變器環節。

            在汽車領域,“缺芯”“原材料”影響正逐步弱化,隨著近期部分原材料價格漲勢趨緩+下游調價機制,零部件企業利潤壓力將有所緩解。此外,隨著終端需求向好以及行業迎來補庫存周期,東方基金權益團隊建議重點關注大眾系、原材料影響大、回調幅度大的超跌個股。

            在電子領域,半導體產業景氣度也持續向好,東方基金權益團隊認為,其中景氣度排序led驅動芯片最為優先,其后是物聯網SOC、mcu芯片、基帶芯片等等。其中,預期供需格局最好的環節會出現價格的傳導,下游分散的設計公司價格傳導最為順利,有更為顯著的業績彈性。另外,消費電子產業隨著airpods銷售悲觀預期已經消化,2022年將迎來行業重磅新品mr頭盔,受益板塊將迎來明顯估值修復。

            計算機產業中,東方基金權益團隊認為,全球人工智能產業發展當前處于第三次浪潮,行業應用多點開花,步入紅利兌現期,龍頭產業將進入業績兌現期。

            通信行業中,東方基金權益團隊指出,目前主要的5G應用都處于1~N階段,遠程辦公、智能駕駛等應用處于滲透率快速爬坡期。由于5G建設成長性比周期性更強,聯網需求持續膨脹將帶動5G基建逐漸釋放,公網確定空間+專網增量空間可能超預期。在MCU、射頻和基帶芯片領域,國內有成熟的對應料號芯片設計公司開始加速導入。當前連接數已經有充分鋪墊,下游應用和今年開始爆發的傳感器也存在一定的機會,但上游芯片和中游模組建議等待調整或者新的邊際變化。

             




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